“电解液一哥”天赐材料近三个月连签两大长协订单，总规模达135万吨，这背后透露的信号值得深挖。
9月23日，天赐材料全资子公司九江天赐和瑞浦兰钧达成重要协议。从协议生效日起一直到2030年12月31号，瑞浦兰钧要从九江天赐采购电解液，总量不低于80万吨。这可不是个小数目。7月的时候，天赐材料和楚能新能源也有合作，协议生效日至2030年末，预计供应电解液系列产品不少于55万吨。这两个长协订单加起来，总量达到了135万吨。
天赐材料在行业内可是电解液龙头。它之前也签过框架协议，2025年7月和楚能新能源的订单是首次披露，再往前是2024年6月和宁德时代的物料供货协议。那个协议预计供应固体六氟磷酸锂使用量为5.86万吨的对应数量电解液产品，换算成电解液大概是50万吨的水平。这次和瑞浦兰钧的80万吨订单规模很大。
天赐材料2024年电解液全年销量超过50万吨，同比增长约26%，这个长协订单总规模高于去年全年销量规模，平均每年规模相当于去年总销量的约30%。而且目前公司电解液年总产能约为86万吨，明年还有新产能项目投产，像江门的20万吨电解液产能等，产能供应没问题。
再说说交易对手瑞浦兰钧。它是在港股上市的锂电池制造商，发展速度很快，营收从2020年的21亿元左右增长至2024年的接近178亿元。不过到现在还没盈利，去年亏损11.63亿元，今年上半年亏损6,532万元。但它背后有世界500强企业、全球最大的不锈钢和镍生产商，青山控股集团撑腰。在市场上，瑞浦兰钧表现也不错，今年上半年户储电芯出货量位居全球第一；在动力电池领域，上半年新能源重卡电池装车量达1.7GWh，以18%的市场份额位居中国换电重卡市场第二，仅次于宁德时代。
这长协订单对双方都有好处。对天赐材料这样的电解液厂家来说，电解液产能过剩可不是一两年的事儿了。有了长协订单，就能保证产能消化有确定性，未来的收入也就锁定了，价格波动对公司业绩的冲击也能平滑。还能和下游客户深度绑定，保证公司的市占率。
对瑞浦兰钧这样的电池厂家来说，虽然订单没固定价格，但长协订单在价格谈判上筹码更高，能拿到更优的采购条件和长期的成本优势。而且能保证未来几年原材料稳定供应，自己产能扩张的时候也不用担心缺资源。这也说明下游企业判断未来五年行业需求不会差，甚至还不错，才愿意锁量。
其实天赐材料产能过剩情况挺明显的。去年年报显示，天赐材料锂电池材料设计产能124.16万吨，产能利用率在39%至60%之间，同时公司还有在建产能约100万吨。不过六氟磷酸锂产能没过剩，今年旺季的时候，六氟磷酸锂的头部供应商相对是一个产能比较满的状态。六氟磷酸锂可是电解液的重要原材料，它会制约电解液的产量。所以客户不一年一年签，是因为感觉到产能达到平衡状态了，觉得接下来几年需求向好。
电解液价格方面，情况不太乐观。六氟磷酸锂价格自2022年初创下了59万元/吨的峰值后，就经历了两年断崖式的下行周期。2024年以来，价格进入筑底周期，在7万元/吨下方波动，9月23日的最新报价为5.75万元/吨。受价格走势影响，天赐材料的销售毛利率也由2022年的37.97%降至2025年上半年的18.69%。
公司归母净利润由2022年的55.39亿元缩水至2024年的4.84亿元。不过现在电解液价格处于相对底部的区间，今年市场价格跌势放缓了很多。未来电解液及六氟磷酸锂的产品价格有望逐步趋向于良性的恢复，一方面受核心原材料碳酸锂的价格波动影响，另一方面随着下游需求的持续提升，行业的产能利用率水平也稳步提高，在供需格局好转的背景下，产品价格及盈利水平也会稳步回升到合理水平。但什么时候反转，得等过剩产能进一步出清，看同行会不会大规模扩产能，要是下游需求爆发，才有机会反转。
天赐材料也没闲着，在海外市场布局。2025年6月，它拟约20亿元在摩洛哥投资建设电解液与原材料一体化生产的综合基地，规划年产15万吨电解液产品及其关键原材料。今年1月，天赐材料与Honeywell签署合作协议，共同组建合资公司，目的是加速电解液及六氟磷酸锂在北美市场的规模化生产。
美国德州天赐计划建设的年产20万吨电解液项目，前期已完成土地购置，正在推进工厂设计及相关环评手续。为了满足海外业务的发展，天赐材料7月提出H股上市计划，想打造国际化资本运作平台，9月22日已经向香港联交所递交了首次公开发行H股股票并在香港联交所主板上市的申请材料。
另外，天赐材料在固态电池布局方面也有动作。因为固态电池概念推动，二级市场上天赐材料股价大幅拉升，9月期间累积涨幅45.56%。公司在固态电池材料布局主要包括硫化物及氧化物固态电解质路线。目前公司主要配合下游电池客户做材料技术验证，同时中试产线建设也在持续推动，公司计划在明年完成中试产线建设，并具备中试量产的能力。#热问计划#
