在10月9日的追风交易台上，美银美林对赛力斯给出“买入”评级，目标价直接上调到190元。
背后逻辑并不复杂，却很扎实：新款问界M7自9月23日上市以来接连爆发的强劲订单和公司盈利持续放量的动力形成了一个“放量—盈利再放大”的正循环。
研究员给出的一个直观判断是，新款M7上市两周的不可退订订单量可能超过7万台，转化率约30%，这意味着短期现金流和产能利用率会同频共振，成为推动利润快速增长的关键支点。
对读者而言，这不是单纯的销量数字，而是对赛力斯价值链的信心直观体现——品牌资产、产品组合以及智能驾驶解决方案的协同效应，正在把公司推向更高的盈利水平。
从产能角度看，美银美林给出的核心判断也很明确：新M7的最大月产能是3万台，这一产能被视作实现四季度9万台销量目标的基石。
为了进一步刺激销售，赛力斯还宣布在2025年11月3日前签订的新M7订单将享受购置税补贴政策。
这一政策叠加在市场与品牌的共振上，显然对销量有直接拉动作用。
更值得关注的是，国庆假期期间整个HIMA联盟（涵盖AITO、智界、上汽、星纪时代、迈巴赫等品牌）合计获得4.85万台不可退订订单，日均增速达到约48%。
这不仅反映了国内高端新能源市场的强劲需求，也揭示了品牌之间协同发力的持续释放。
于是问题自然浮现：在这波叠加效应下，赛力斯的放量节点会带来怎样的利润弹性？
在三季度业绩预览方面，美银美林给出相对明确的拆解。
AITO板块预计第三季度销量约12.4万台，同比增长约12%，环比增长约16%，其中M9、M8、M7、M5的销量分别为3.1万、6.2万、1.7万和1.5万台。
毛利率方面，因M9在三季度出货占比从二季度的37%下降至25%，毛利率预计环比略微下滑，约29.1%；但运营费用率有望通过经营杠杆的释放实现边际改善，从而带动净利润同比增长约30亿元，增幅约23%，环比增幅约36%。
就单位贡献来看，美银美林测算三季度AITO每辆车的净利润约2.4万元，其中M9、M8、M7、M5的单车净利润分别约为3.7万、2.7万、1万元和1000元。
这些数据并非孤立的数字，而是公司盈利能力提升的量化证据。
在盈利预测与估值层面，美银美林全面上调了对赛力斯未来三年的收入与利润预期：2025、2026、2027年的营收分别上调约4%、5%、4%，EPS分别上调约5%、12%、11%。
基于此，目标价从160元提升到190元，并再次确认“买入”评级。
关于190元来源，报告给出双重支撑：一是现金流折现法（DCF），以14.4%的加权资本成本（WACC）和2%的永续自由现金流增长率推导的公允价值为190元；二是市盈率法（P/E），以24倍的目标市盈率应用于2026年的预期EPS，得出的目标价同样为190元。
这个24倍并非随意设定，而是基于公司过去一年平均市盈率的基础，反映了完成从亏损到盈利的转折后，进入稳健增长阶段的现实估值。
对投资逻辑的解读，报告给出清晰的线索：问界品牌资产的强势、稳健的产品线，以及领先的智能驾驶解决方案将持续驱动盈利扩张。
未来利润的提升并非靠某一款车型的“单点爆发”，而是来自于盈利能力的结构性改善——更高的产能利用、成本的有效控制，以及在M9、M8等车型结构性毛利的优化叠加下的综合利润提升。
叠加政策和市场环境的利好，国内新能源汽车市场的高增长与政府对本土高端智能出行的扶持共同推动了一个更为确定的利润上行通道：销售税补贴、智能驾驶升级、品牌效应叠加，形成系统性的盈利提升。
展望当前的局势，投资者不妨思考几个现实问题并保持长期视角：首先，M7的30%转化率是否能在后续几个月持续稳定？
如果订单进入大规模出清阶段，是否还能维持高效的产能利用与单位成本下降？
其次，三季度及全年盈利预测是否会在未来几个报告期得到验证，尤其是在2025-2027年的新业务和新车型陆续落地的情形下？
再次，政府补贴政策与行业联盟效应是否还能进一步释放需求弹性，帮助赛力斯在日益激烈的竞争中保持价格与份额的双重护城河？
从趋势层面看，AITO为核心的高端智能电动车生态正在形成一个产业链协同与品牌效应叠加的新周期。
美银美林的乐观并非空穴来风，而是以大量数据支撑的判断——强劲的订单增长、盈利能力的稳定释放，以及对未来现金流的乐观预期共同构成190元目标价的底层逻辑。
对于中国市场而言，这不仅是赛力斯自身的胜景，更是一条本土新能源汽车产业链在高端化、智能化方向持续优化的清晰示范。
综合来看，当前的逻辑并不复杂：在强需求、稳产能、持续的成本控制与高附加值车型带动下，赛力斯的盈利路径正逐步清晰。
投资者在跟踪的关键变量，莫过于订单转化率、产能释放速度、单位利润的结构性改善，以及政策与市场环境的持续叠加。
若未来几个季度能维持高位的订单回收与盈利扩张态势，190元目标价的实现不仅是对赛力斯价值的肯定，更是对中国本土高端新能源汽车产业链协同效应的再一次有力注解。
你可能关心的问题很现实：面对2025至2027年的新车投放与新业务落地，赛力斯到底能不能一直稳住节奏？
若要给自己一个长期持有的理由，那就看三件事——订单的持续转化、产能释放的速度，以及单位利润的结构性改善是否真的落地。
政策与联盟的叠加效应能否持续发力，也是决定未来几季行情的关键。
如果你愿意长期看好这条高端智能电动车的产业链，那么现在的每一个数据点都值得认真对待。
你怎么看待M7的转化率和未来几季的利润弹性？
在你心里，赛力斯的“190元”到底是现在的真实价格，还是更长周期的起跳点？
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